2016年4月23日下午，由复旦经院全球校友会、共青团复旦大学委员会主办，复旦经院全球校友会投行俱乐部、上海复旦大学校友会PEVC同学会、众投社协办的“复旦经院青年校友讲堂”第三期活动在半岛·体育bob官方网站大金报告厅如期举行。本次活动邀请到复旦大学世经系1988级校友、歌斐资产管理合伙人、复旦经院全球校友会副会长洪伟力博士带来《资本江湖，路在脚下》的主题演讲，并特别邀请复旦大学团委副书记王安华主持。当日申城雨水连绵，仍有百余位校友冒雨前来聆听洪博士的分享。

演讲嘉宾：洪伟力博士

主持人：复旦大学校团委副书记王安华

洪伟力博士本科毕业于复旦大学世界经济系，在海内外资本市场及金融投资领域拥有逾二十年高管及专业经验。历任歌斐资产管理合伙人（中国最大的市场化的母基金管理者），KTB投资集团中国区管理合伙人等。他是中国资本市场最早的创始成员和最年轻的券商高管之一，于上海证券交易所成立后不久即任总经理秘书等职，后任中创证券(上海)总经理。洪博士也是资深户外旅行家，野去自然旅行的联合创始人，足迹深入七大洲四十余个国家，多年担任户外领队。作为半岛·体育bob官方网站全球校友会副会长及上海复旦校友会多个同学会的副会长，常年组织校友开展海内外户外旅行，交友及公益旅行活动。目前兼任复旦半岛·体育bob官方网站金融专业硕士学位导师及上海市国际股权投资基金协会副秘书长。

洪博士从监管部门开始从事资本市场相关工作，他从丰富的业内经验中总结投资逻辑，从一级市场到二级市场对资本市场链条进行梳理，为大家带来诚意满满的干货分享。

活动现场

洪博士对于资本市场的介绍分为四个部分。首先，他以“肉”与“汤”比喻一二级市场，讲解“新常态”下的资本市场链条。他认为，目前资本市场有四大背景，也是考察一二级市场和金融行业的大纲领，一是货币宽松与美联储加息，二是注册制和多层次资本市场，三是信息智能等领域的持续性高度创新，四是在迫切的转型需要下政府放任并推动新经济“泡沫”。货币宽松与美联储加息对一级市场的影响相对于二级市场更隐晦。中国一级市场从2001年-2013年走过了长达12年的周期，本周期可分为四个阶段， PE、VC机构从萌芽时期，到经济增长的黄金时期，再到2008年金融危机后各种基于博弈和交易的策略日渐主流，至2012年后投资热情逐渐冷却。2014年二级市场的牛市宣告第二轮周期的开始，一级市场的火热程度被推向资本市场创立以来的高峰，随着二级市场投资热情下降，流动性的泛滥和实体经济不振之间的矛盾逐渐暴露，高度宽松的货币和实体经济长久积累的结构性问题造成如今资本市场高估值的现状。对于注册制和多层次资本市场，洪博士认为，单纯的市场结构变动不会影响资本市场整体的容量，其最大作用在于提振企业家信心。洪博士将当前中国所有经济问题看做一个网络，财富分配问题是网络中的重要节点，因此很多问题难以解决，每过去一轮的“放水”，最终的结果都不是结构性问题的改善而是结构性问题的恶化。在分析了资本市场的背景后，洪博士对一、二级市场关系做出简要总结：一级市场是供给侧三要素长期资本、优秀创业者和先进技术或商业模式最直接的结合；新兴经济、旧经济改革和外围经济是左右未来二级市场波动并间接影响一级市场的三个关键逻辑；一级市场更受益于整体市场环境中新经济增长的部分。

对于一、二级市场内在性质的区别，洪博士从时间维度、信息对称性、主体构成和波动性等方面做出总结。一级市场投资周期更长，信息高度不对称，但市场生态相对于二级市场更为简单，一级市场相对于二级市场流动性相对较低，投资心态相对于二级市场更能从长远出发。洪博士在比较分析中指出了一级市场有效性中的“马太效应”，即优秀的项目总会找到优秀的投资人。一级市场中同样存在主题投资和择时投资的策略，恰当的布局时间在某种程度上比把握商业模式本身更重要。

活动现场

洪博士在分析中国PE、VC机构发展变化时指出，一级市场“马太效应”的格局基本已成定型；经营方向朝早期化、细分化、专业化发展，从业者越来越多具备专业背景。基金行业整体处于“通+专”的趋势中；投资速度不断加快，投资间隔缩短；随着自媒体的盛行，一级市场上的投资项目有了更大的展示平台，也为一级市场项目评估提供了新路径；PE、VC机构形成了明显的圈子文化；越来越多的机构选择跨境布局，中外联动，构建复杂化的投资结构，充分整合中外资源，高度双向融合。洪博士将PE、VC机构成功之道总结为优秀的全球视野布局、深度扎实的全球性行业研究、海外全球资源的大力支持和未来发展趋势的前瞻把握。

作为中国龙头母基金歌斐资本的管理者，洪博士对中国母基金的地位理解深刻。他一针见血地点明中国母基金市场是当前资本市场中少有的蓝海市场，掌握市场全貌的，具有强大的信息优势，母基金发展的核心理念是择时、团队内部的互信和配合、充分的信息经验以及前瞻性把握的能力。

进入提问环节，在场听众踊跃提问。洪博士先回答了关于美元基金投资配置的问题，他建议基金应选择多样化投资。作为母基金管理者，洪博士坦言母基金投资流动性较差，80%成败在投资决策的一刻已经决定了，但主观上仍要促进基金管理的改善。一级市场母基金的缺点一是期限太长，二是双重收费。目前资本市场存在三大引擎：PE/VC，房地产，二级市场母基金投资。母基金的价值在于分散投资，阶段性专业价值和分析，但长期以往机构会脱离母基金，海外也存在类似的问题，二级市场母基金规模缩水，房地产引擎已经熄火，真正的良好资产在于PE/VC的投资大风口。

现场提问

最后，洪博士以自创的户外旅行品牌“野去”为案例阐述在初创企业中如何考量商业模式这一问题。洪博士认为创业前需要思考创业目标和行业，选择创业目标需要从情怀和可持续盈利的角度出发，选择喜欢的并有升级前景的行业。在商业模式选择时需要收集信息，分析现有公司，在红海中挖掘蓝海市场，在现有商业模式中深入挖掘用户痛点，能够建立创新的护城河，建立颠覆的商业思维。洪博士以自身经历形象生动地讲述了如何发现当前旅游市场的空隙，利用分布在全球各个自然景观附近的外国人运营的供应商掌握核心资源，在产品端建立护城河，建立供应商的全球网络；在用户端主打有情怀、有野去文化元素的自然旅行，进行规模化和模块化的运作，通过了解需求从足够丰富的产品中进行筛选，将成本降到最低。

活动的最后环节，由半岛·体育bob官方网站副院长刘军梅向洪博士赠送纪念品。由于时间受限，洪博士的分享只能在大家的意犹未尽中暂告一个段落。许多校友纷纷涌向前台和洪博士合影、交换联系方式、请教问题，洪博士也承诺会再寻机会为大家带来相关分享。最后，部分校友合影留念，本次“青年校友讲堂”活动圆满结束！

刘军梅副院长向洪博士赠送纪念品